Obchodný manažéri neustále zvažujú investície do nových produktov a kapitálových výdavkov. Musia však mať opatrenie, ktoré im pomôže určiť, či sú tieto nové projekty účelným využitím finančných prostriedkov spoločnosti. Manažéri hodnotia projekty kapitálových výdavkov výpočtom vnútornej miery návratnosti (IRR) a porovnaním výsledkov s minimálnou prijateľnou mierou návratnosti (MARR), známej aj ako prekážková miera. Ak IRR prekročí prekážkovú rýchlosť, bude schválená. Ak nie, manažment pravdepodobne odmietne projekt.
Pre väčšinu spoločností je MARR priemernou váženou kapitálovou hodnotou spoločnosti (WACC). Tento údaj je určený výškou dlhu a vlastného imania v súvahe a je odlišný pre každú firmu.
Vnútorná miera návratnosti
Vnútorná miera návratnosti je diskontná sadzba, pri ktorej sú všetky peňažné toky z projektu, pozitívne aj negatívne, rovnajúce sa nule. IRR sa skladá z troch faktorov: úroková sadzba, riziková prémia a miera inflácie. Výpočet prekážkovej sadzby spoločnosti začína s úrokovou sadzbou pre bezrizikovú investíciu, zvyčajne dlhodobé štátne dlhopisy USA. Keďže peňažné toky v budúcich rokoch nie sú zaručené, musí sa pridať riziková prémia, aby sa zohľadnila táto neistota a potenciálna volatilita. A nakoniec, keď ekonomika zažíva infláciu, táto miera musí byť tiež pripočítaná k výpočtu.
Vážený priemer nákladov kapitálu
WACC je určená nákladmi na získanie finančných prostriedkov potrebných na zaplatenie projektu. Spoločnosť má prístup k finančným prostriedkom tým, že prijme dodatočný dlh, zvýši vlastný kapitál alebo použije nerozdelený zisk. Každý zdroj finančných prostriedkov má iné náklady. Úrokové sadzby dlhu sa líšia v závislosti od aktuálnych ekonomických podmienok a úverového ratingu podniku. Náklady na vlastný kapitál sú návratnosť, ktorú akcionári požadujú na investovanie svojich peňazí do podnikania. WACC sa vypočíta vynásobením pomeru dlhu a vlastného imania ich príslušnými nákladmi na dosiahnutie váženého priemeru.
Minimálna akceptovateľná miera návratnosti
Ak má projekt IRR, ktorý presahuje hodnotu MARR, manažment by pravdepodobne dal súhlas s pokračovaním investície. Tieto rozhodovacie pravidlá však nie sú prísne; iné úvahy by mohli zmeniť MARR. Napríklad manažment by sa mohol rozhodnúť použiť nižšiu MARR, povedzme 10 percent, na schválenie nových závodov, ale vyžaduje 20 percent MARR na rozšírenie existujúcich zariadení. Je to preto, že všetky projekty majú odlišné charakteristiky; niektoré majú väčšiu neistotu o budúcich peňažných tokoch, zatiaľ čo iné majú kratšie alebo dlhšie časové rozpätia na realizáciu návratnosti investícií.
Príležitostné náklady ako MARR
Zatiaľ čo WACC je najpoužívanejším meradlom ako MARR, nie je to jediné. Ak má spoločnosť neobmedzený rozpočet a prístup k kapitálu, môže investovať do akéhokoľvek projektu, ktorý spĺňa požiadavky MARR. Ale s obmedzeným rozpočtom sa príležitostné náklady na iné projekty stávajú faktorom. Predpokladajme, že WACC spoločnosti je 12 percent a má dva projekty: jeden má IRR 15 percent a druhý IRR 18 percent. IRR oboch projektov presahuje hodnotu MARR definovanú WACC a na tomto základe manažment môže povoliť oba projekty.
V takom prípade sa MARR stane najvyššou IRR, čo je 18% z dostupných projektov. Tento IRR predstavuje "príležitostné náklady", ktoré musia byť porovnávané so všetkými ostatnými projektmi.
obmedzenia
Aj keď IRR a súvisiaci MARR sú užitočné nástroje, existujú obmedzenia. Napríklad jeden projekt môže mať IRR vo výške 20%, ale peňažné toky trvajú len tri roky. Porovnajte to s iným projektom s IRR 15 percent, ale peňažný tok bude existovať už 15 rokov. Ktorý projekt by manažment schválil? Použitie IRR a MARR v tejto situácii veľmi nepomôže.
MARR je hodnotná metrika, ktorú používajú obchodní manažéri na vyhodnotenie projektov. WACC spoločnosti je zvyčajne štandard, ktorý sa používa ako východiskový bod. Táto metóda funguje najlepšie, keď podnik má len jeden projekt, ktorý je predmetom úvah a má neobmedzený rozpočet. V skutočnosti však väčšina firiem má obmedzenia rozpočtu a niekoľko projektov, ktoré je potrebné zvážiť. V takomto prípade sa najvyššia IRR všetkých projektov stáva MARR namiesto použitia WACC spoločnosti. Toto je známe ako "príležitostné náklady na kapitál".
