Model odkupovania pomocou pákový efekt je model oceňovania, ktorý používajú private equity a investičné banky na určenie toho, čo má hodnotu v transakcii s pákovým efektom. Model LBO pomáha investorovi určiť, koľko dlhového financovania spoločnosť môže podporiť vzhľadom na jej potenciál aktív a peňažných tokov. Kľúčovými prvkami modelu LBO sú tri hlavné finančné výkazy (výkaz ziskov a strát, výkaz peňažných tokov a súvaha), ako aj predpoklady týkajúce sa úrovne dlhu, doby splácania a úrokových sadzieb. Základné znalosti o financiách a účtovníctve budú veľmi užitočné pri budovaní modelu LBO.
Zadajte obrys kapitálovej štruktúry spoločnosti v hornej časti stránky v programe Microsoft Excel. Kapitálová štruktúra by mala obsahovať tieto riadky: seniorský dlh, dlh Mezanín a vlastné imanie. Zadajte čiastky dolára pre každú tranžu dlhu a použite vlastný kapitál ako zástrčku alebo mostík, aby ste sa dostali z celkového dlhového financovania na kúpnu cenu spoločnosti. Napríklad, ak plánujete zaplatiť 100 miliónov dolárov za spoločnosť a použiť 50 miliónov dolárov starších dlhov a 25 miliónov dolárov mezanínového dlhu, kapitálová zložka bude 25 miliónov dolárov.
Vytvorte prehľad výkazu ziskov a strát spoločnosti až do výnosov pred úrokmi, daňami a odpismi. Hlavnými riadkovými položkami výkazu ziskov a strát sú výnosy, náklady na predaný tovar a prevádzkové náklady. Pre výkaz ziskov a strát by ste mali vložiť aspoň tri roky historických údajov a potom tieto údaje použiť na vytvorenie piatich rokov projekcií. Ak napríklad príjmy spoločnosti vzrástli za posledných troch rokov o 10% za rok, pravdepodobne by ste mali v nasledujúcich piatich rokoch dosiahnuť 10% ročného rastu.
Zadajte do troch rokov historické údaje pre súvahu spoločnosti. Súvaha by mala byť vo výkaze ziskov a strát v programe Excel. Súvaha by mala zahŕňať všetky príslušné zložky aktív, záväzkov a vlastného imania spoločnosti.
Vypočítajte obrat zásob, nevyrovnané dni A / P a obrat A / R pre historické súvahové údaje a použite tieto pomery na výpočet päť rokov plánovaných súvahových informácií.
Zostavte výkaz peňažných tokov pod rozvahou v programe Excel. Výkaz peňažných tokov by mal začať s výnosmi pred úrokmi, daňami a odpismi z výkazu ziskov a strát a mal by odpočítať zvýšenia majetku a zníženia záväzkov z výkazu ziskov a strát spoločnosti. Konečným riadkom vo výkaze peňažných tokov by mal byť voľný peňažný tok; to znamená sumu peňažného toku dostupného po odpočítaní zmien aktív a pasív z EBITDA.
Vytvorte rozpis výplaty dlhu pod výkazom ziskov a strát. Rozpis výplaty dlhu by mal začať s počiatočným zostatkom dlhu zadaným v kroku 1 a odpočítať voľný peňažný tok vypočítaný v kroku 5, aby sa dosiahla konečná bilancia. Vynásobte začiatočný zostatok dlhu úrokovou sadzbou z dlhu na určenie úrokových nákladov. Prepojte údaje o úrokových nákladoch späť s výkazom peňažných tokov. Náklady na úroky by mali znížiť voľný peňažný tok dostupný na splatenie dlhu.
Vypočítajte očakávanú výstupnú hodnotu pre firmu založenú na násobku zisku EBITDA za rok 5. Ak si zakúpite spoločnosť za sedemnásobok EBITDA, mali by ste pravdepodobne predpokladať výstupný násobok EBITDA za rok 5. Odpočítať akýkoľvek zostávajúci dlh, ktorý nebol zaplatený z hodnoty podniku, aby sa určila hodnota vlastného imania spoločnosti pri výstupe.
Pomocou vzorca XIRR v programe Excel vypočítajte svoju ročnú návratnosť investícií na základe predpokladov, ktoré ste urobili. Zadajte dátum nákupu a hodnotu investovaného kapitálu do jedného stĺpca a dátum výstupu a hodnotu vlastného imania pri výstupe v druhom stĺpci. Typ = XIRR (a vyberte riadok s dátumami nasledujúcimi riadkom s hodnotami vlastného imania, zatvorte zátvorky a stlačte kláves Enter.
Tipy
-
Nezabudnite porovnať návratnosť investícií, ktorú vypočítate v záverečnom kroku, na požadovanú mieru návratnosti na základe rizikovosti investície. Neinvestujte do spoločnosti, ak vám model LBO poskytne neuspokojivú mieru návratnosti.
Výstraha
Uistite sa, že ste v programe Excel povolili kruhovú referenciu. Prepojenie výdavkov na úroky späť s výkazom peňažných tokov vytvorí kruhovú referenciu, ktorú program Excel nebude schopný zvládnuť, pokiaľ nie je nastavený na manuálny výpočet. Kliknite na tlačidlo Štart "Microsoft Office" a vyberte možnosť "Možnosti programu Excel". Potom vyberte "Vzorce" a začiarknite políčko "Manuálne" v časti "Možnosti výpočtu".
